Fundamental research

Преди да вложиш пари в някой проект, отговори си на няколко въпроса и не гледай само цената. Цената ти казва какво мислят хората днес, а research-ът ти казва дали има причина да е така и след година.

Това е моят DYOR чеклист и минавам през него всеки път. Перфектен проект няма, важното е да знаеш къде са слабите му места и дали вече са в цената.

1. Какво прави проектът

Можеш ли да обясниш с едно изречение какво прави и за кого е? Ако след час четене още не можеш, това вече е отговор.

• Решава ли реален проблем, или съществува само заради хайпа?
• Има ли работещ продукт, или само roadmap и обещания?
• Защо му трябва токен? Много продукти имат токен, а щяха да си работят също толкова добре и без него. Тогава продуктът може да успее, а токенът - не.

2. Употреба и приходи

Тук се вижда кое е истинско и кое е само маркетинг.

• Колко хора реално плащат такси? В сайтове като DefiLlama виждаш таксите, приходите и TVL-а на много DeFi протоколи.
• Самият TVL лесно лъже. Ако е „купен“ с награди, изчезва в деня, в който наградите спрат - виж устойчив срещу неустойчив yield.
• Хората наистина ли го ползват, или е просто еърдроп фарминг, който ще си тръгне след раздаването?
• Стига ли нещо от приходите до холдърите на токена, или всичко остава при екипа?

3. Екип и инвеститори

• Публичен ли е екипът? Анон екип не значи автоматично измама, но тогава трябва да има история, която да говори вместо него. Какво са правили преди и живи ли са още предишните им проекти?
• Има ли реална работа по продукта (примерно публичен код и активност в GitHub), или само постват?
• Кои са инвеститорите и на каква цена са влезли? Фондовете (VC-тата) купуват много по-евтино от теб и рано или късно продават. Големите имена не гарантират нищо - те залагат на много проекти наведнъж и знаят, че повечето ще се провалят.

4. Токеномика

Токеномиката ти казва колко нови токени ще излязат на пазара и кой ще ги продава.

• Supply - колко токена са в обращение сега, колко ще има общо и има ли максимум.
• Market cap срещу FDV. Market cap = цена × токените в обращение. FDV = цена × общия брой токени, които някога ще съществуват.
• График на отключване - кога и колко токена се отключват за екипа и инвеститорите. Обикновено първо има период, в който нищо не се отключва (клиф), а след него токените се пускат постепенно (вестинг).
• Емисии - нови токени, които се раздават като staking награди или като стимули за ликвидност. Високата инфлация постоянно натиска цената надолу.
• Разпределение - колко държат екипът, инвеститорите, фондацията и общността, и кой държи най-много.

Пример с кръгли числа: токен на цена $1, със 100 милиона в обращение и 1 милиард общо. Market cap-ът е $100M, а FDV-то е $1B. Ако през следващата година се отключат 200 милиона, токените в обращение стават три пъти повече. За да се задържи цената, пазарът трябва да изкупи до $200M ново предлагане, и то от хора, които често са купили на малка част от сегашната цена.

Данни за supply-а има в CoinGecko и CoinMarketCap, а графикът на отключване е в документацията на проекта и в специализирани сайтове. Сравнявай ги, защото понякога се разминават.

5. On-chain данни

Блокчейнът не лъже, за разлика от някои хора, които пишат за проекта.

• Холдъри - колко държат топ адресите (без борсите и контрактите) и расте ли броят на холдърите с времето.
• Активност - реални ли са транзакциите, или едни и същи адреси си прехвърлят напред-назад.
• Какво правят екипът и инвеститорите - особено дали прехвърлят към борси преди unlock.

Как става това стъпка по стъпка, виж в анализа на токен и blockchain explorers, а как се следят големите портфейли - в smart money и потоци.

6. Общност: хора или ботове

• Стотици хиляди последователи в X, а под всеки пост има само няколко коментара с едни и същи общи фрази от празни акаунти? Това е купена аудитория.
• Говори ли общността за продукта, или само за цената - „wen moon“?
• Как реагира екипът на критика - отговаря или банва?
• Ако навсякъде има платени промоции от инфлуенсъри, без да пише, че са платени (шилове), значи проектът си купува вниманието, вместо да го печели.

Червени флагове

• Обещана доходност или „гарантиран“ ръст.
• Low float - малко токени в обращение, висок FDV и големи отключвания в следващите месеци. Това е класически капан.
• Токенът няма никаква роля в продукта или продукт изобщо няма.
• Екипът има зад гърба си изоставени проекти.
• Почти цялата активност идва от стимули.
• Натискат те да „купиш сега, преди листването“.
• Топ адресите държат огромна част и не са борси или контракти.

Провери и в какъв наратив е проектът и в коя фаза е наративът. Добър проект в умиращ наратив пак може да е лоша покупка в момента.

Запиши тезата си

Преди да купиш, напиши си три изречения: защо купуваш, какво трябва да се случи, за да си прав, и какво би те накарало да продадеш. Това е най-полезната част от целия research, понеже след шест месеца ще знаеш дали държиш заради проекта, или заради hopium-а.

Ако не можеш да обясниш защо държиш един токен, без да споменеш цената му, значи не инвестираш, а залагаш.

При по-спекулативните неща като мемекойните е различно - там няма продукт и приходи, които да проучваш. Как се подхожда там, виж в алфа източниците.